Durante el año 2011 se ha vivido un escenario global a nivel macro muy complicado, que se ha hecho más patente a partir del segundo trimestre: ha tenido lugar una caída de los indicadores de confianza, ha aumentado la probabilidad de que se produzcan escenarios de riesgo en Europa, se han revisado a la baja las proyecciones de crecimiento de las economías desarrolladas y, a diferencia de lo ocurrido en 2010, se ha percibido cierto efecto contagio hacia las economías emergentes, aunque éstas han continuado mostrándose muy dinámicas. Todo ello se ha visto reflejado en el comportamiento de los índices bursátiles de las diferentes regiones. En Estados Unidos el S&P 500 se mantuvo plano, mientras que el Stoxx 50 en Europa cayó un 8,4% frente al cierre de 2010. En España, el Ibex 35 retrocedió un 13,1%.
La crisis de deuda soberana en Europa ha contagiado al sector financiero, ya que ha incrementado las dudas sobre la solvencia bancaria, las tensiones financieras y las primas de riesgo. En este contexto, el sector se ha tenido que enfrentar a mercados fragmentados y a presiones de liquidez, lo que ha dificultado y encarecido su financiación. Por tanto, el índice Stoxx Banks y el Euro Stoxx Banks en Europa han disminuido un 32,5% y un 37,6%, respectivamente, mientras que el S&P Financials Index y el índice S&P Regional Banks en Estados Unidos han retrocedido un 18,4% el primero y un 16,0% el segundo.
En 2011 la acción BBVA ha logrado un claro outperformance con respecto al sector y muestra el mejor comportamiento bursátil de entre sus comparables en Europa
Los resultados de BBVA presentados en 2011 han sido, por lo general, acogidos favorablemente. Los analistas destacan la buena situación de liquidez y solvencia del Grupo, que cumplirá holgadamente con las recomendaciones de capital de la EBA a finales de junio de 2012, y aprecian la resistencia de los resultados obtenidos, con especial énfasis en la evolución creciente de los ingresos de carácter más recurrente, gracias al dinamismo de la actividad en los mercados emergentes. Por áreas de negocio, resaltan la fortaleza de México y América del Sur, así como la posición competitiva del Grupo y la estabilidad de los indicadores de riesgo en España. Por otro lado, se valora positivamente el incremento de la contribución de los negocios en Eurasia.
Por tanto, el mercado ha tenido en cuenta los factores diferenciales de la Entidad. Así, BBVA ha registrado una pérdida de 11,6% en el año, mientras que el índice de bancos europeos Stoxx Banks retrocedía un 32,5%. En definitiva, en el contexto actual de debilidad macroeconómica y dificultad de acceso a la financiación, el mercado ha valorado el perfil de resultados de BBVA, su diversificación vía emergentes, la fortaleza de su franquicia retail, así como su posición confortable en términos de liquidez y de capital.
BBVA sigue ofreciendo una atractiva valoración
La cotización de BBVA ha oscilado en el año entre 5,03 y 9,49 euros, cerrando a 31-12-2011 en 6,68 euros por acción, lo que determina una capitalización bursátil de 32.753 millones de euros. Esto supone un multiplicador precio/valor contable de 0,8 veces y un PER (calculado sobre el beneficio atribuido del Grupo de 2011) de 10,9 veces.
BBVA continúa con su política de remuneración al accionista diferencial
Así, la remuneración total al accionista correspondiente al ejercicio 2011 será de 0,42 euros por acción, manteniéndose el importe de los últimos años y conservando el actual esquema de dividendos. Bajo el mismo, se ha hecho efectivo el pago de dos dividendos a cuenta de 0,10 euros por acción. Además, se ha llevado a cabo la distribución de 0,10 euros por acción como parte del sistema de retribución flexible denominado “dividendo opción”, al que se acogió más del 91% del accionariado del Banco. Adicionalmente, se propondrá a la Junta General de Accionistas la distribución de un dividendo complementario de 0,12 euros por acción. Este dividendo implicará un incremento del pay-out, que se sitúa en un 49% (sobre la cifra de resultados sin singulares) frente al 37% del ejercicio anterior, y una rentabilidad por dividendo (calculada a partir de la mediana de dividendos por acción estimados por los analistas para 2011 frente al precio de cotización del 30 de diciembre) del 6,3%, una de las más atractivas del sector. Cabe mencionar que BBVA no sólo ofrece una remuneración atractiva y diferencial al accionista, sino que también pone a su disposición una variedad de productos y servicios exclusivos en condiciones muy ventajosas.
La propiedad del capital de BBVA sigue estando muy diversificada
Al cierre de 2011, el número de accionistas de BBVA es de 987.277, frente a los 952.618 del 31-12-2010, lo que supone un nuevo aumento del accionariado del 3,6%. La única participación individual significativa de la que BBVA tiene noticia es la que posee la sociedad Inveravante Inversiones Universales, quien a 31-12-2011 ostentaba un 5,05%. Hay que resaltar que en 2011 prácticamente se mantiene la granulación del accionariado, ya que, a diciembre, el 90,6% de los propietarios tienen menos de 4.500 títulos (frente al 92,7% del 31-12-2010), representando el 13,0% del capital (frente al 12,6% del 31-12-2010) y una inversión media por accionista de 4.966 acciones (4.714 en 2010).
Por su parte, el 56,5% del capital pertenece a inversores residentes en España. De ellos, el 44,6% está en manos de particulares (40,5% un año antes), el 2,7% de empleados y el 9,2% restante de inversores institucionales. Por tanto, el porcentaje de accionistas no residentes se sitúa en el 43,5%, lo que demuestra, una vez más, la confianza y el reconocimiento del nombre BBVA en los mercados internacionales, incluso en entornos tan complicados como el actual.
Los títulos de la acción cotizan, al igual que en 2010, en el mercado continuo español, en la Bolsa de Nueva York (bajo la forma de ADS’s representados por ADR’s) y en los mercados de Londres y de México.
La acción BBVA ha cotizado durante los 256 días de los que ha constado el calendario bursátil de 2011. En ellos, se ha negociado en el mercado continuo un total de 15.406 millones de acciones, lo que supone un 314,2% del capital social. Por tanto, el volumen medio diario de acciones negociadas ha sido de 60 millones de títulos, un 1,23% del número de acciones que componen el capital, por un importe efectivo medio diario de 452 millones de euros.
Por último, la acción BBVA está incluida en los índices de referencia Ibex 35 y Euro Stoxx 50, con una ponderación del 10,02% en el primero y del 2,34% en el segundo, y en varios índices sectoriales, entre los que destaca el Stoxx Banks, con una ponderación del 5,96%, y el Euro Stoxx Banks, con una ponderación del 13,77%. Además, es destacable la presencia de BBVA en los índices de sostenibilidad más importantes del mercado, como el DowJones Sustainability, el FTSE4Good o los diferentes índices de sostenibilidad de MSCI, entre otros.
