1. La tasa de mora se situó a 31 de marzo de 2025 en el 2,9%, 15 puntos básicos por debajo del trimestre anterior, con descensos generalizados en el trimestre en todas las áreas geográficas a excepción de Turquía y con una mejora de 51 puntos básicos con respecto al cierre de marzo de 2024. Este descenso ha sido posible en un contexto de menores saldos dudosos y fuerte crecimiento del crédito.
2. La tasa de cobertura cerró en el 82%, lo que supone un crecimiento de 145 puntos básicos con respecto al trimestre anterior y de 569 puntos básicos con respecto al cierre de marzo de 2024, con incrementos generalizados en el trimestre en todas las áreas geográficas, a excepción de Turquía, apoyados por la reducción del saldo dudoso.
3. El coste de riesgo acumulado a 31 de marzo de 2025 se situó en el 1,30%, 12 puntos básicos por debajo del trimestre precedente y con una mejora de 8 puntos básicos respecto al cierre de marzo de 2024. Todas las áreas de negocio presentan una mejora en este indicador, a excepción de Turquía en línea con lo esperado.

⁽¹⁾ Incluye los préstamos y anticipos a la clientela brutos más riesgos contingentes.

⁽²⁾ Durante 2024, se revisaron y actualizaron los criterios para identificar incrementos significativos en el riesgo crediticio. Como parte de esta actualización, se exceptuaron de la transferencia por criterio cuantitativo ciertas operaciones de carteras a muy corto plazo, así como aquellas que cumplían con la definición ampliada de la excepción por bajo riesgo de crédito. Estas modificaciones resultaron en una reducción significativa del saldo en Stage 2 a nivel Grupo durante el último trimestre del año 2024, con el impacto de estas medidas concentrándose principalmente en BBVA, S.A.

⁽³⁾ La tasa de cobertura incluye los ajustes de valoración por riesgo de crédito a lo largo de la vida residual esperada en aquellos instrumentos financieros que han sido adquiridos (originadas principalmente en la adquisición de Catalunya Banc, S.A.). De no haberse tenido en cuenta dichas correcciones de valoración, la tasa de cobertura se situaría en 81% a 31 de marzo de 2025.

⁽¹⁾ Datos provisionales.

Riesgos estructurales

Liquidez y financiación

La gestión de la liquidez y de la financiación en BBVA tiene como objetivo impulsar el crecimiento sostenido del negocio bancario, mediante el acceso a una amplia variedad de fuentes alternativas y garantizando condiciones óptimas de plazo y coste. En BBVA el modelo de negocio, el marco de apetito al riesgo y la estrategia de financiación están diseñadas para lograr una sólida estructura de financiación, basada en el mantenimiento de depósitos estables de clientes, fundamentalmente minoristas (granulares). Como consecuencia de este modelo, los depósitos cuentan con un elevado grado de aseguramiento en cada una de las áreas geográficas, estando cercano al 55% en España y México. Es importante destacar que, dada la naturaleza del negocio de BBVA, la financiación de la actividad crediticia se realiza fundamentalmente a través de recursos estables de clientes.

Uno de los elementos clave en la gestión de la liquidez y financiación en el Grupo BBVA es el mantenimiento de unos amplios colchones de liquidez de alta calidad en todas las áreas geográficas. Así, el Grupo ha mantenido durante los últimos 12 meses un volumen medio de activos líquidos de alta calidad (HQLA, por sus siglas en inglés) de 127,2 mil millones de euros, de los cuales el 98% se corresponden a los activos de máxima calidad (nivel 1 en el ratio de cobertura de liquidez, LCR, por sus siglas en inglés).

Debido a su modelo de gestión a través de filiales, BBVA es uno de los pocos grandes bancos europeos que sigue la estrategia de resolución MPE (Multiple Point of Entry): la matriz fija las políticas de liquidez, pero las filiales son autosuficientes y responsables de la gestión de su liquidez y financiación (captando depósitos o accediendo al mercado con su propio rating). Esta estrategia limita la propagación de una crisis de liquidez entre las distintas áreas y garantiza la adecuada transmisión del coste de liquidez y financiación al proceso de formación de precios.

El Grupo BBVA mantiene una sólida posición de liquidez en cada una de las áreas geográficas donde opera y presenta unos ratios ampliamente por encima de los mínimos requeridos:

1. El LCR exige a los bancos mantener un volumen de activos líquidos de alta calidad suficiente para afrontar un estrés de liquidez durante 30 días. El LCR consolidado del Grupo BBVA se ha mantenido holgadamente por encima del 100% durante el primer trimestre de 2025 y se situó en el 138% a 31 de marzo de 2025. Hay que tener en cuenta, que dada la naturaleza MPE de BBVA, este ratio limita el numerador del LCR de las filiales distintas a BBVA, S.A. al 100% de sus salidas netas, por lo que el ratio resultante está por debajo del de las unidades individuales (el LCR de los principales componentes alcanza en BBVA, S.A. 168%, en México 162% y en Turquía 131%). Sin tener en cuenta esta restricción, el ratio LCR del Grupo alcanza el 165%.
2. El ratio de financiación estable neta (NSFR, por sus siglas en inglés) exige a los bancos mantener un perfil de financiación estable en relación con la composición de sus activos y actividades fuera de balance. El ratio NSFR del Grupo BBVA, se situó en el 127% a 31 de marzo de 2025.

A continuación, se muestra el desglose de estos ratios en las principales áreas geográficas en las que opera el Grupo:

Al margen de lo anterior, los aspectos más destacados para las principales áreas geográficas son los siguientes:

1. En BBVA, S.A. se ha mantenido una sólida posición con un amplio colchón de liquidez de alta calidad, manteniendo en todo momento las métricas regulatorias de liquidez ampliamente por encima de los mínimos establecidos. Durante el primer trimestre de 2025, la actividad comercial ha mostrado dinamismo con crecimiento tanto de depósitos como especialmente de inversión crediticia.
2. BBVA México muestra una sólida situación de liquidez, si bien el gap de crédito se ha reducido en los tres primeros meses de 2025 como consecuencia del fuerte dinamismo del crédito acompañado de un crecimiento aún mayor en la captación de depósitos.
3. En Turquía, Garanti BBVA muestra una sólida generación de liquidez en el primer trimestre de 2025. Así, el gap de crédito se ha reducido tanto en moneda local como en moneda extranjera debido a un fuerte aumento de los depósitos superior al de los préstamos. En el último mes se observó además un aumento en la demanda de moneda extranjera (dólares estadounidenses).
4. En América del Sur, se mantiene una adecuada situación de liquidez en toda la región en el primer trimestre de 2025. En BBVA Argentina el gap de crédito mejoró en pesos argentinos a pesar del fuerte crecimiento de los préstamos debido al impulso en la captación de depósitos mayoristas a plazo. En el balance en dólares estadounidenses el impulso en el crecimiento del crédito unido a la reducción en depósitos provocó una reducción de la liquidez excedente en esta divisa. En BBVA Colombia el gap de crédito se amplió en el trimestre, con crecimiento de la cartera de préstamos por encima del volumen de depósitos. En BBVA Perú se incrementó el gap de crédito por salidas de depósitos, sin embargo, la situación de liquidez sigue siendo sólida.

A continuación, se detallan las principales operaciones de financiación mayorista, llevadas a cabo por el Grupo BBVA durante el primer trimestre de 2025.

Además, el 1 de abril de 2025, BBVA anunció su decisión irrevocable de amortizar anticipadamente, y en su totalidad, una emisión de bonos simples preferentes realizada en mayo de 2023 por 1.000 millones de euros el próximo 10 de mayo de 2025.

BBVA México realizó en febrero de 2025 una emisión de deuda subordinada Tier 2 por valor de 1.000 millones de dólares estadounidenses con un cupón del 7,625% y un vencimiento en febrero de 2035 (con fecha de amortización anticipada en febrero de 2030). En marzo, se realizó una emisión en el mercado local por 15 mil millones de pesos mexicanos, en dos tramos, el primero, BBVAMX 25, se colocó a un plazo de tres años y medio con una tasa variable de TIIE de Fondeo a un día más 32 puntos básicos, mientras que el segundo tramo, BBVAMX 25-2, cerró a una tasa fija del 9,67% a un plazo de siete años.

En el primer trimestre, Garanti BBVA emitió un total de 736 millones de dólares estadounidenses de deuda Senior MtNs (Medium term notes) de corto plazo para renovar los vencimientos y generar liquidez.

En febrero de 2025, BBVA Argentina emitió un total de 91 millones de euros en cuatro emisiones senior: emitió 66 mil millones de pesos argentinos (9 mil millones a 7 meses con tipos fijos y 57 mil millones a 12 meses con tipos variables) y 37 millones de dólares estadounidenses (16,5 millones a 12 meses y 20,5 millones a 6 meses).

BBVA Perú firmó en diciembre de 2024 un contrato con el Banco Interamericano de Desarrollo (en adelante BID) y la Corporación Financiera de Desarrollo (COFIDE) para el primer tramo de un bono social por 100 millones de dólares estadounidenses a un plazo de 5 años y a una tasa SOFR+1,35% el cual ya se ha desembolsado.

Tipo de cambio

La gestión del riesgo de tipo de cambio tiene como finalidad reducir la sensibilidad de los ratios de capital a movimientos en las divisas, así como la variabilidad del beneficio atribuido a movimientos de las mismas.

Los comportamientos que han tenido las principales divisas del Grupo han sido dispares durante el primer trimestre de 2025. Por su relevancia para el Grupo, cabe destacar la evolución del peso mexicano, que se depreció moderadamente un 2,3% frente al euro en el trimestre. En el caso del dólar estadounidense se depreció un 3,9% en el trimestre debido a las medidas arancelarias, que han generado tensiones comerciales con el país; no obstante, muestra estabilidad con respecto al mismo periodo de 2024. Por otro lado, la lira turca sufrió la depreciación más notoria (10,5%). Asimismo, el sol peruano y el peso argentino registraron depreciaciones frente al euro (1,3% y 7,6%, respectivamente), frente a las apreciaciones del peso chileno y colombiano, 1,2% y 1,0% respectivamente con respecto al euro.

⁽¹⁾ En aplicación de la NIC 21 "Efectos de las variaciones en los tipos de cambio de la moneda extranjera", la conversión de la cuenta de resultados de Turquía y Argentina se hace empleando el tipo de cambio final.

En relación a la cobertura de los ratios de capital, BBVA trata de cubrir en agregado un 70% del exceso de capital de sus filiales. La sensibilidad del ratio CET1 fully loaded del Grupo a depreciaciones del 10% en las principales divisas se estima en: +17 puntos básicos para el dólar estadounidense, -9 puntos básicos para el peso mexicano y en -4 puntos básicos en el caso de la lira turca¹⁵. En cuanto a la cobertura de resultados, BBVA cubre entre un 40% y un 50% del resultado atribuido agregado que espera generar en los próximos 12 meses. El importe finalmente cubierto para cada divisa depende, entre otros factores, de la expectativa de evolución futura de la misma, el coste y la relevancia de esos ingresos en relación a los resultados del conjunto de Grupo.

Tipo de interés

La gestión del riesgo de tipo de interés persigue limitar el impacto que puede sufrir BBVA, tanto a nivel de margen de intereses (corto plazo) como de valor económico (largo plazo), por movimientos adversos en las curvas de tipo de interés en las distintas divisas en las que el Grupo tiene actividad. BBVA desarrolla esta labor a través de un procedimiento interno, conforme a las directrices establecidas por la Autoridad Bancaria Europea (EBA, por sus siglas en inglés), con el objetivo de analizar el potencial impacto que pudiera derivarse del abanico de escenarios en los diferentes balances del Grupo.

El modelo se apoya en hipótesis que tienen como objetivo reproducir el comportamiento del balance de la forma más acorde con la realidad. Especial relevancia tienen los supuestos relativos al comportamiento de las cuentas sin vencimiento explícito y las estimaciones de prepago. Estas hipótesis se revisan y adaptan, al menos, una vez al año, según la evolución de los comportamientos observado.

A nivel agregado, BBVA sigue manteniendo un perfil de riesgo acotado y acorde al objetivo establecido en el entorno de cambio de ciclo a bajadas de tipos de interés, teniendo sensibilidad positiva a subidas de los tipos de interés en el margen de intereses.

En el primer trimestre de 2025, las curvas de tipos de Estados Unidos y Europa han registrado un comportamiento divergente. Mientras que la curva soberana ha caído en Estados Unidos ante los temores de desaceleración, en Europa se observó un repunte debido al cambio de rumbo de la política fiscal de Alemania, el cual se trasladó a las curvas periféricas de España e Italia. En Turquía las curvas de tipos registraron una mayor volatilidad derivada de la situación política. Por su parte, en México se observó una caída en la curva soberana (de la mano de Estados Unidos) y en América del Sur hubo subidas de rentabilidades generalizadas en Colombia y Argentina, con mayor estabilidad en Perú. Con todo, las carteras de renta fija del Grupo tuvieron en el trimestre un comportamiento heterogéneo, con mejora de valoración en México, relativa estabilidad en España y deterioro en Turquía y América del Sur.

Por áreas geográficas:

1. El balance de España se caracteriza por una cartera crediticia con elevada proporción referenciada a tipo de interés variable (hipotecas y préstamos a empresas) y un pasivo compuesto fundamentalmente por depósitos de clientes a la vista. La cartera COAP actúa como palanca de gestión y cobertura del balance, mitigando su sensibilidad a movimientos de tipos de interés. La exposición del margen de intereses a movimientos en los tipos de interés se mantiene acotada.
   El Banco Central Europeo continuó recortando los tipos de interés dada la convergencia de la inflación hacia el objetivo. Así, el tipo de interés de referencia en la eurozona se situaba a cierre de marzo de 2025 en el 2,65%, el tipo de la facilidad de depósito en el nivel de 2,50% y el tipo de la facilidad marginal de crédito en el 2,90%. El 17 de abril de 2025, el BCE llevó a cabo un recorte adicional de 25 puntos básicos en los tipos de interés oficiales.
2. México continúa mostrando un equilibrio entre las partidas referenciadas a tipo de interés fijo y variable, lo que se traduce en una sensibilidad limitada a los movimientos de tipos de interés. Entre los activos más sensibles a movimientos de tipos de interés, destaca la cartera de empresas, mientras que las carteras de consumo e hipotecas son mayoritariamente a tipo fijo. Por el lado de los recursos, cabe destacar la fuerte proporción de cuentas corrientes no remuneradas, las cuales son insensibles a movimientos de tipos de interés. La cartera COAP está invertida principalmente en bonos soberanos a tipo fijo con duraciones limitadas. La tasa de política monetaria se situó, a cierre de marzo de 2025, en el 9,0%, 100 puntos básicos por debajo del nivel de cierre del año 2024.
3. En Turquía, la sensibilidad del margen de intereses a los tipos sigue siendo limitada tanto en moneda local como en moneda extranjera, gracias a la gestión llevada a cabo por el banco, con un gap de reprecios entre préstamos y depósitos bajo. A cierre de marzo de 2025, el Banco Central de la República de Turquía (CBRT, por sus siglas en inglés) situó la tasa de política monetaria en el 42,5% (500 puntos básicos por debajo de su nivel a cierre de diciembre de 2024). No obstante, como respuesta a la inestabilidad política y su impacto en los mercados, en marzo redujo la liquidez en el sistema, elevando el coste de fondeo hacia la banda alta del corredor de tipos (46,0%). Con posterioridad al cierre del trimestre, el CBRT elevó la tasa de política monetaria hasta el 46%.
4. En América del Sur, la sensibilidad del margen de intereses continúa siendo acotada, al tener la mayor parte de los países del área una composición de fijo/variable equilibrada entre activos y pasivos. Asimismo, en balances con varias divisas, también se realiza una gestión del riesgo de tipo de interés por cada una de ellas, mostrando un nivel de exposición muy reducido. Respecto a las tasas de referencia, en Perú los tipos se situaban a cierre de marzo de 2025 en el 4,75%, 25 puntos básicos por debajo del cierre de diciembre 2024 y se han mantenido sin cambios en la reunión en abril del banco central. En Colombia, el banco central ha mantenido la tasa de referencia en el 9,50%, es decir, sin variaciones con respecto al cierre de 2024. En Argentina, el banco central mantiene la tasa de interés de referencia en el 29%, lo que supone una bajada de 300 puntos básicos con respecto al cierre de diciembre de 2024.

⁽¹⁾ Calculado como media del mes.

¹⁵ Esta sensibilidad no incluye el coste de las coberturas de capital, cuya estimación se sitúa actualmente en 2 puntos básicos al trimestre para el peso mexicano y 2 puntos básicos al trimestre para la lira turca.

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