La acción

La economía global ha mostrado una fortaleza mayor de lo esperado en los últimos meses de 2025 dados los altos niveles de incertidumbre, las tensiones comerciales y geopolíticas, y las restricciones migratorias de la administración estadounidense. Los efectos negativos de las políticas proteccionistas y de una alta inestabilidad geopolítica se habrían visto amortiguados por unos aranceles efectivos más bajos de lo inicialmente anunciado, los estímulos fiscales, y el fuerte aumento de la inversión en inteligencia artificial, sobre todo en Estados Unidos. El carácter expansivo de la política monetaria de la Reserva Federal (en adelante, Fed), la moderación de la inflación y unos precios de la energía contenidos también habrían dado soporte a la actividad mundial.

El conflicto de Irán ha vuelto a elevar la incertidumbre y el riesgo geopolítico, y ha encarecido significativamente el petróleo y el gas. Bajo el supuesto de que el conflicto se resuelve en un período razonablemente corto y las tensiones en los mercados energéticos y financieros se moderen progresivamente, BBVA Research prevé que el crecimiento global se sitúe en el 3,2% en 2026, el mismo registro que en 2025. Esta expectativa de cierta resiliencia de la actividad mundial descansa, en parte, en la revisión al alza del crecimiento previsto para Estados Unidos en seis décimas hasta el 2,5% (en 2025, el crecimiento fue del 2,1%) debido al fuerte aumento de la inversión en inteligencia artificial. En el caso de la Eurozona, se mantiene el pronóstico de desaceleración gradual de la actividad: frente a un avance del PIB del 1,5% en 2025, en 2026 podría ser del 1,1%, en un contexto en el que el impacto de los aranceles, la inestabilidad política en algunos países del bloque y la subida de precios energéticos se podría ver parcialmente compensado por un mayor gasto en defensa e infraestructuras. Tampoco se altera la expectativa de crecimiento para China: el crecimiento del PIB en 2026 podría situarse en el 4,5%, frente al 5% de 2025.

Es previsible que la subida de aranceles, la fortaleza de la demanda y las recientes tensiones de los precios de los carburantes sitúen la inflación en Estados Unidos en el entorno del 3% durante buena parte de 2026, limitando el margen de recortes de tipos de interés por parte de la Fed. Tras las bajadas de 2025, que llevaron el nivel de referencia al 3,75%, BBVA Research pronostica dos recortes adicionales hasta el 3,25%, condicionados, en cualquier caso, a la duración del conflicto en Irán y su impacto en los precios. En la Eurozona, se espera que el BCE mantenga la tasa de interés de la facilidad de depósito sin cambios (en el 2%) si las presiones inflacionarias remiten una vez se contenga la crisis en Oriente Medio (la tasa general podría mantenerse por encima del 2% a lo largo de 2026). En China, lo más probable es que las condiciones monetarias se sigan relajando dado el contexto de inflación muy reducida en el que se encuentra.

El balance de riesgos para la economía mundial continúa sesgado a la baja, con una incertidumbre creciente tras el estallido del conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán. A las medidas proteccionistas en el ámbito comercial y de la inmigración, y a los retos estructurales que afrontan Europa y China, se suman como factores negativos el aumento de las tensiones geopolíticas (potenciales intervenciones de Estados Unidos en Latinoamérica, Oriente Medio o Groenlandia), y la incertidumbre sobre la independencia de la Fed y su impacto sobre los mercados financieros. Un aumento fuerte de los precios del petróleo, el gas y los bienes intensivos en el uso de energía, derivado de un recrudecimiento de las tensiones en Oriente Medio, emerge como un foco de riesgo significativo. Como elemento positivo, sin embargo, cabe mencionar el impulso de la inversión en inteligencia artificial y su efecto, a medio plazo, sobre la productividad de las economías que promuevan su adopción.

Los principales índices han mostrado un comportamiento negativo en el primer trimestre de 2026. En Europa, el índice Stoxx Europe 600 cayó un -1,5% respecto al cierre de diciembre del año anterior, y en España el Ibex 35 bajó también un -1,5% en el mismo horizonte temporal, En Estados Unidos, el índice S&P 500 bajó un -4,6%.

Por lo que se refiere a los índices del sector bancario, su evolución en el primer trimestre de 2026 ha sido peor que la de los índices generales en Europa. El índice Stoxx Europe 600 Banks, que incluye a los bancos del Reino Unido, y el Euro Stoxx Banks, índice de bancos de la Eurozona, bajaron un -7,1% y -9,3% respectivamente, mientras en Estados Unidos, el índice sectorial S&P Regional Banks subió un 0,4% en el período.

Por su parte, la cotización de la acción BBVA cayó un -9,0% en el trimestre, por debajo de su índice sectorial, cerrando el mes de marzo de 2026 en 18,25 euros.

En cuanto a la remuneración al accionista, la Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada el 20 de marzo de 2026 aprobó, en el punto 1.3 de su orden del día, un reparto en efectivo con cargo a resultados del ejercicio 2025 como dividendo complementario del ejercicio 2025, por importe de 0,60 euros brutos por cada acción de BBVA en circulación con derecho a participar en dicho reparto, el cual fue abonado el 10 de abril de 2026. Así, el importe total de distribuciones en efectivo del ejercicio 2025, teniendo en cuenta que en noviembre de 2025 se distribuyeron 0,32 euros brutos por acción, se situó en 0,92 euros brutos por acción.

La política de remuneración al accionista contempla que puedan combinarse los repartos en efectivo con las recompras de acciones, todo ello sujeto a las autorizaciones y aprobaciones que sean de aplicación en cada momento¹.

A 31 de marzo de 2026 el Grupo contaba con 5.634.005.398 acciones en circulación. Por su parte, el número de accionistas alcanzaba los 660.942 y por tipo de inversor, el 68,48% del capital pertenecía a inversores institucionales y el 31,52% restante estaba en manos de accionistas retail.

Los títulos de BBVA forman parte de los principales índices bursátiles. A cierre de marzo de 2026, el peso de los títulos de la acción BBVA en los índices Ibex 35, Euro Stoxx 50 y Stoxx Europe 600, es del 12,1%, 2,6% y 0,9% respectivamente. También forman parte de varios índices sectoriales, entre los que destacan el Stoxx Europe 600 Banks, que incluye el Reino Unido, con un peso del 6,3%, y el índice de la eurozona Euro Stoxx Banks con un peso del 10,4%. Además de estos índices, BBVA forma parte de los principales índices de sostenibilidad, como el Dow Jones Sustainability Index (DJSI), el FTSE4Good o los índices MSCI ESG.

¹ Para más información, consúltese la sección "Programas de recompra de acciones" incluida en el capítulo "Capital y accionistas", del informe trimestral.

En cuanto a los resultados acumulados a cierre de marzo de 2026 por las áreas de negocio, en cada una de ellas cabe destacar:

El Centro Corporativo registró en el primer trimestre de 2026 un resultado atribuido de -305 millones de euros.

Por último, y para una mejor comprensión de la actividad y resultados del Grupo, se proporciona a continuación información complementaria de los negocios mayoristas, Corporate & Investment Banking (CIB), desarrollados por BBVA en los países donde opera. CIB alcanzó un resultado atribuido de 1.083 millones de euros⁵. Este resultado supone, excluyendo el impacto de la variación de las divisas, un 24,2% más que el año anterior, lo cual refleja una vez más la fortaleza de los negocios mayoristas del Grupo, con el objetivo de ofrecer una propuesta de valor centrada en las necesidades de sus clientes.

COMPOSICIÓN DEL RESULTADO ATRIBUIDO ⁽¹⁾
(PORCENTAJE. 1T26)

⁽¹⁾ Excluye el Centro Corporativo.

⁵ La información adicional proforma de CIB excluye la aplicación de la contabilidad por hiperinflación y los negocios mayoristas del Grupo en Venezuela.

Consultar aviso legal de este informe.