Durante el primer trimestre de 2012, el mercado ha centrado buena parte de su atención en las inyecciones de liquidez aportadas por el BCE para aliviar la presión sobre las entidades financieras en Europa. Estas medidas parecen haber sido acogidas favorablemente, ya que han impulsado el índice del sector bancario europeo, el Stoxx Banks, un +12,7% desde finales de año, lo que significa un comportamiento diferencial frente al índice general del mercado de renta variable en el mismo período (Stoxx 50: +3,8%). No obstante, las incertidumbres sobre el entorno macro en Europa no se han disipado y el riesgo sobre los países periféricos parece continuar latente, a pesar de los procesos de reformas anunciados en algunos de ellos, como España.
Los resultados del cuarto trimestre de 2011 de BBVA han vuelto a mostrar su capacidad para incrementar los ingresos en las distintas geografías en las que está presente. Los analistas han subrayado como factor diferencial del Grupo la recurrencia y la generación orgánica de resultados en el período. Otros factores destacados han sido la estabilización del margen de intereses en España, la resistencia en términos de calidad crediticia y la capacidad de absorber los nuevos requerimientos de provisiones sobre las exposiciones inmobiliarias. De nuevo se ha resaltado la calidad de los resultados de México. También han sorprendido favorablemente los beneficios obtenidos en América del Sur y Eurasia. En cuanto a capital y liquidez, BBVA sigue mostrando una sólida posición que el mercado valora muy positivamente, ya que pone de manifiesto la capacidad del Grupo para adaptarse a un entorno regulatorio cada vez más exigente y para mantener una política de dividendos estable.
En tal contexto, la acción BBVA ha retrocedido un 10,7% en el trimestre hasta los 5,97 euros por acción, lo que implica una capitalización bursátil de 29.257 millones. Esto supone un multiplicador precio/valor contable de 0,7 veces, un PER (calculado sobre la mediana de beneficio estimado para 2012 por el consenso de analistas de Bloomberg) de 7,1 veces y una rentabilidad por dividendo (también calculada a partir de la mediana de dividendos por acción estimados por los analistas para 2012 frente al precio de cotización del 31 de marzo de 2012) del 7,0%. El retroceso experimentado por BBVA ha sido superior al registrado por el Ibex 35 (–6,5%) y contrario al comportamiento mostrado por el sector europeo (Stoxx Banks: +12,7%, y Euro Stoxx Banks: +7,6%), pero en línea con el exhibido por el conjunto de bancos que cotizan en la Bolsa Española. Lo anterior se explica porque las incertidumbres asociadas al riesgo soberano parecen haber afectado a la evolución del sector en España y, por ende, a la de la acción BBVA, cuyo descenso se ha concentrado principalmente en la última parte del mes de marzo.
La Junta General de Accionistas, celebrada el 16 de marzo de 2012, y que tuvo un porcentaje de participación del 64,5%, aprobó la distribución de 0,12 euros por acción, con lo que la remuneración al accionista correspondiente al ejercicio 2011 alcanza un importe total de 0,42 euros por acción y se mantiene en los mismos niveles del año anterior. Este pago de 0,12 euros por acción forma parte del sistema de retribución flexible denominado “dividendo opción”.
Por último, el 4 de abril comenzaron a cotizar las nuevas acciones ordinarias de BBVA emitidas para atender la conversión voluntaria, realizada el 30 de marzo, de los bonos subordinados obligatoriamente convertibles emitidos el pasado mes de diciembre. La conversión alcanzó el 27,84% del importe total de la emisión de dichos bonos y se realizó a un precio de 6,047 euros por acción, según correspondía a la media aritmética de las observaciones de las cinco sesiones bursátiles anteriores a la conversión.
