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cuentas anuales 2013

8. Perspectivas de liquidez y financiación

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La gestión de la liquidez y financiación del balance del Grupo BBVA tiene por objetivo financiar el crecimiento recurrente del negocio bancario en condiciones adecuadas de plazo y coste, a través de una amplia gama de instrumentos que permiten acceder a un gran número de fuentes de financiación alternativa. Un principio básico de la gestión de liquidez y financiación del Grupo BBVA consiste en la autonomía financiera de cada una de sus filiales bancarias, con el fin de garantizar la adecuada transmisión del coste de liquidez al proceso de formación de precios y el crecimiento sostenible de la actividad crediticia.

El comienzo de la recuperación de la actividad económica -más patente en el segundo semestre aunque no exento de incertidumbres- ha suavizado la aversión al riesgo manifiesta a lo largo de toda la crisis financiera. Como reflejo de este hecho, se ha experimentado un descenso relevante de la prima de riesgo de mercado española, que cerró 2013 en torno a 220/275 pbs, próximo a niveles de 2011 y muy lejos del máximo superior a 600 pbs alcanzado en julio de 2012.

Durante el año 2013 los mercados de financiación mayorista a corto y largo plazo han mostrado más estabilidad que en 2012. El mercado primario de emisiones ha mantenido un ritmo de actividad constante y estable. Esta mejora permitió una reapertura del mercado desde principios de 2013 para las principales entidades financieras españolas. BBVA ha podido acceder a los mercados con normalidad como lo demuestran las exitosas emisiones realizadas en el mercado de cédulas, deuda senior y capital regulatorio (Additional Tier 1). Así, durante el primer trimestre, BBVA realizó tres emisiones públicas en los mercados mayoristas de deuda senior y cédulas por importe total de 4 millardos de euros (3 millardos de euros en deuda senior y un millardo en cédulas), consiguiendo niveles de demanda y de aceptación entre los inversores de renta fija extranjeros muy elevados. La liquidez generada por el balance en el Grupo BBVA se debe a la fuerte reducción del GAP de Crédito consecuencia de la caída de la inversión Crediticia en la zona Euro y aumentos de los Recursos de Clientes en todas las geografías donde BBVA está presente. Esta reducción de las necesidades de financiación permite amortizar más del 50% de la apelación al BCE y reducir la apelación a la Financiación Mayorista en BBVA Euro.

Las perspectivas económicas para 2014 son positivas, con previsiones de crecimiento en Europa. Las incertidumbres se manifiestan en el riesgo de deflación, la retirada del programa de recompras de la FED (finalización del QE) y el final de su política expansiva estímulos.

En conclusión, la política de anticipación del Grupo BBVA en su gestión de la liquidez, su modelo de negocio minorista con amplia aportación de liquidez durante 2013 y el menor tamaño de sus activos le otorgan una ventaja comparativa con respecto a sus competidores europeos. Además, la favorable evolución en todas las geografías del peso de los depósitos minoristas dentro del pasivo del balance, continúa permitiendo al Grupo, aparte de reforzar su posición de liquidez, seguir mejorando su estructura de financiación.

A continuación se desglosan los vencimientos de las emisiones mayoristas según la naturaleza de las mismas:

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Vencimientos de las emisiones mayoristas Millones de Euros
2013 2014 2015 Posterior a 2015 Total
Deuda senior 4.630 5.544 2.163 3.219 15.556
Cédulas hipotecarias 6.905 4.444 5.123 16.568 33.040
Cedula territorial 1.305 - 150 984 2.439
Instrumentos de capital regulatorio (*) - 63 207 4.789 5.059
Otros instrumentos financieros largo plazo 1 - 152 710 863
Total 12.841 10.051 7.795 26.270 56.957

(*) Los instrumentos de capital regulatorio están clasificados en este cuadro por plazos de acuerdo a su vencimiento contractual.

Adicionalmente, en el marco de la política de fortaleza patrimonial que se ha venido manteniendo en los últimos años, el Grupo BBVA tomará las decisiones que en cada momento estime oportunas para mantener su elevada solvencia patrimonial. En concreto, las Juntas Generales de accionistas celebradas el 11 de marzo de 2011, 16 de marzo de 2012 y 15 de marzo de 2013 autorizaron la emisión de valores de renta fija y valores convertibles, que se detallan en la Nota 27 de los estados financieros consolidados adjuntos.

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