La gestión de la liquidez y financiación del balance del Grupo BBVA tiene por objetivo financiar el crecimiento recurrente del negocio bancario en condiciones adecuadas de plazo y coste, a través de una amplia gama de instrumentos que permiten acceder a un gran número de fuentes de financiación alternativa. Un principio básico de la gestión de liquidez y financiación del Grupo BBVA consiste en la autonomía financiera de cada una de sus filiales bancarias, con el fin de garantizar la adecuada transmisión del coste de liquidez al proceso de formación de precios y el crecimiento sostenible de la actividad crediticia.
Durante el año 2013, los mercados de financiación mayorista a corto y largo plazo han tenido un comportamiento muy positivo en Europa y España consecuencia de las actuaciones de ECB, de los notables avances en la construcción europea y unión bancaria y de la mejor percepción del riesgo de los países europeos. Esta mejora permitió una reapertura del mercado desde principios de 2013 para las principales entidades financieras españolas. BBVA ha podido acceder a los mercados con normalidad, como lo demuestran las exitosas emisiones realizadas en el mercado de cédulas, deuda senior y capital regulatorio (emisión de “CoCo’s” computable como Additional Tier 1). Así, durante el primer trimestre, BBVA realizó tres emisiones públicas en los mercados mayoristas de deuda senior y cédulas por importe total de 4 millardos de euros (3 millardos de euros en deuda senior y un millardo en cédulas), consiguiendo niveles de demanda y de aceptación entre los inversores de renta fija extranjeros muy elevados.
BBVA tiene actualmente abiertos los mercados de capitales para todos los productos y plazos, con fuerte demanda de su crédito por parte de todas las clases de inversores.
La mejora de la percepción del riesgo de la deuda española y de BBVA ha impulsado un estrechamiento continuado de los niveles de ambos en el mercado secundario. Este descenso de más de 150 pbs en un año reduce el coste financiero de las nuevas emisiones: senior a 5 años de enero 2014 a MS + 118 vs senior a 5 años de enero 2013 a MS + 295 ó EUR AT1 de febrero 2014 con cupón de 7% vs el 9% del USD AT1 de mayo 2013.
La importante liquidez generada por el balance en el Grupo BBVA se debe a la fuerte reducción del gap de crédito (combinación de i) caída de la inversión crediticia en la Zona Euro y ii) aumentos de los recursos de clientes, considerables en la Zona Euro y América del Sur y moderados en México y USA.
Asimismo se mantiene, en cada una de las entidades, un fondo de liquidez diversificado, con activos líquidos y activos titulizados. La siguiente tabla muestra los tipos e importes de instrumentos incluidos en el fondo de liquidez de las unidades más significativas:
Una de las geografías con mayor aportación interna de liquidez ha sido la Zona Euro. Esta fuerte generación interna de liquidez ha sido utilizada en:
- Cancelar el Programa de Emisiones de Medio y Largo Plazo desde abril 2013
- Reducción apelación BCE (€ –20 bn)
De este modo, durante 2013 se ha reducido sensiblemente la dependencia de la financiación mayorista y, por tanto, mejorado los ratios de recursos clientes/pasivos totales y Loan to Stable Customer Deposits.
Además, se ha producido una importante mejora en la estructura de financiación mayorista de la Zona Euro, reduciendo la dependencia tanto de la financiación de corto plazo, como de la financiación secured. Este cambio de composición ha mejorado notablemente el perfil de riesgo del banco, al incrementar los activos disponibles con los que hacer frente a posibles tensiones en los mercados financieros unsecured (ratio superior al 2,5).
Como se ha comentado anteriormente, la situación fuera de Europa también ha sido muy positiva, ya que se ha vuelto a reforzar la posición de liquidez en todas las jurisdicciones donde opera el Grupo. La capacidad de captación de las franquicias donde BBVA está presente ha determinado, por una parte, la no necesidad de acceso a los mercados financieros internacionales y, por otra, una nueva mejora de la estructura de financiación del Grupo.
Estas mejoras en el perfil de liquidez de todas las geografías tienen su reflejo en un Liquidity Coverage Ratio (ratio regulatorio de liquidez a corto plazo definido por Comité de Basilea) a nivel Grupo superior al 100% durante todo 2013.
Las perspectivas económicas para 2014 son positivas, con previsiones de crecimiento en Europa. Las incertidumbres se manifiestan en el riesgo de deflación, la retirada del programa de recompras de la FED (finalización del QE) y el final de su política expansiva.
El balance Euro seguirá aportando liquidez en 2014, pero en importes mucho más moderados que en 2013, mediante reducción de la inversión crediticia e incremento de recursos de clientes. Igualmente, se reducirá la dependencia de la financiación mayorista y se incrementará el perfil minorista del balance. Teniendo en cuenta la amplia liquidez existente en caja (superior a € 10 bn a cierre de año) y la aportación adicional de liquidez del balance en 2014, no es necesario renovar la totalidad de los vencimientos de financiación mayorista de medio y largo plazo de 2014. Durante los dos primeros meses del año, BBVA ha vuelto a acceder a los mercados en condiciones muy ventajosas, concretamente a través de emisión de € 1 bn de deuda sénior y de € 1,5 bn de capital regulatorio (Additional Tier 1).
Para el resto de geografías se espera que la evolución de liquidez sea tan positiva como en 2013, con crecimientos acompasados de inversión crediticia y de recursos.
A continuación se desglosan los vencimientos de las emisiones mayoristas según naturaleza de las mismas:
En conclusión, la política de anticipación del Grupo BBVA en su gestión de la liquidez, su modelo de negocio minorista con amplia aportación de liquidez durante 2014 y el menor tamaño de sus activos, le otorgan una ventaja comparativa con respecto a sus competidores europeos. Además, la favorable evolución en todas las geografías del peso de los depósitos minoristas dentro del pasivo del balance continúa permitiendo al Grupo, aparte de reforzar su posición de liquidez, seguir mejorando su estructura de financiación.
En este sentido, la financiación colateralizada obtenida por el Grupo ascendía al cierre de 2013 a casi 111.000 millones de euros, lo que supone un 19% del total balance, que compara con 137.300 millones y el 22,1% del año anterior. La financiación colateralizada, diversificada por instrumentos y contrapartidas, se corresponde principalmente con emisiones de cédulas hipotecarias y territoriales, titulizaciones, cesiones temporales de activos y apelación a bancos centrales.
Adicionalmente, en el marco de la política de fortaleza patrimonial que se ha venido manteniendo en los últimos años, el Grupo BBVA tomará las decisiones que en cada momento estime oportunas para mantener su elevada solvencia patrimonial. En concreto, las Juntas Generales de accionistas celebradas el 11 de marzo de 2011, 16 de marzo de 2012 y 15 de marzo de 2013 autorizaron la emisión de valores de renta fija y valores convertibles, que se detallan en la Nota 27 de las Cuentas Anuales Consolidadas a 31 de diciembre de 2013.
Gráfico 24. Evolución spread emisiones mayoristas
Tabla 45. Tipos e importes de instrumentos incluidos en el fondo de liquidez de las unidades más significativas
2013
(Millones de euros)
|
|
BBVA Eurozona (1) |
BBVA Bancomer |
BBVA Compass |
Otros |
|---|---|---|---|---|
| Caja y depósitos en bancos centrales | 10.826 | 6.159 | 1.952 | 6.843 |
| Activos para las operaciones de crédito con los bancos centrales | 32.261 | 3.058 | 9.810 | 7.688 |
| Emisiones de gobiernos centrales | 16.500 | 229 | 904 | 7.199 |
| De los que: títulos del gobierno español | 14.341 | 0 | 0 | 0 |
| Otras emisiones | 15.761 | 2.829 | 2.224 | 489 |
| Préstamos | 0 | 0 | 6.682 | 0 |
| Otros activos líquidos no elegibles | 4.735 | 425 | 278 | 396 |
| SALDO DISPONIBLE ACUMULADO | 47.823 | 9.642 | 12.040 | 14.927 |
Tabla 46. Vencimiento de emisiones mayoristas por naturaleza
2013
(Millones de euros)
| Vencimientos de las emisiones mayoristas | 2014 | 2015 | 2016 | Posterior a 2016 | Total |
|---|---|---|---|---|---|
| Deuda senior | 4.630 | 5.544 | 2.163 | 3.219 | 15.556 |
| Cédulas hipotecarias | 6.905 | 4.444 | 5.123 | 16.568 | 33.040 |
| Cédulas territoriales | 1.305 | – | 150 | 984 | 2.439 |
| Instrumentos de capital regulatorio (1) | – | 63 | 207 | 4.789 | 5.059 |
| Otros instrumentos financieros largo plazo | 1 | 0 | 152 | 710 | 863 |
| TOTAL | 12.841 | 10.051 | 7.795 | 26.270 | 56.957 |